南宫28官网,南宫28官方网站,南宫28APP下载

　　低利率时代，持续获取稳健收益成为投资者的广泛诉求，充分发挥对冲优势的多资产配置策略应运而生。FOF（基金中基金）作为资产组合的重要载体，正逐步从此前自下而上的“选品”时代，迈进自上而下驾驭贝塔的资产配置时代。

　　浦银安盛基金FOF业务部业务主管兼基金经理张川和他所带领的FOF团队，正是积极践行多资产配置的“弄潮儿”。日前，张川在接受中国证券报记者采访时表示，多资产组合离不开风险管理这一重要前提，团队根据一级资产、二级分布、三级策略对风险和收益进行逐层详细拆分，通过持续动态调整，力争为投资者创造持续稳健的收益。

　　在进入公募行业之前，张川有过券商自营、企业年金、理财FOF等领域较为丰富的投资管理经验。由于上述资金的风险偏好相对较低，张川逐步形成了风格稳健的投资方法论。加盟浦银安盛基金后，张川将这样的方法论进一步精进和升级。

　　理财从业经历让张川十分注重对于客户投资需求的挖掘。对FOF客户进行画像后，张川总结发现，目前公募FOF的客群主要是个人投资者，他们更加关注产品的持续赚钱能力和良好的持有体验。为了更好地匹配投资者的投资诉求，张川和团队在FOF的产品定位和策略上持续打磨。

　　“按照目前国内公募行业高质量发展的趋势，一方面是回归业绩比较基准，做到产品定位清晰；另一方面则是提高投资者的盈利占比，追求绝对收益。”按照这样的思路重新梳理下来，张川认为，低利率时代下，除了依靠基金经理的个人投资能力之外，FOF产品要充分发挥多元资产配置的分散对冲和低相关的特性，在控制好波动的同时，力争为投资者创造持续的收益。

　　张川提到，国内被动投资大发展，为FOF执行多资产策略提供了丰厚的土壤。目前国内的指数投资工具已涵盖国内权益、国内债券、海外权益、海外债券、商品等诸多品种，并且具备透明度高、交易成本低等诸多优势，能够满足多资产策略基本的投资工具需求。

　　在资产管理行业的工业化趋势下，张川和团队将FOF业务的定位从选基金管理人、选基金产品，转向构建系统化的多资产配置体系。随着资产品种、工具数量持续扩张，如何将这些像珠子一样散落在各处的底层资产串在一起，张川认为，首先需要找到风险管理这条线，把这些珠子串起来之后，再去逐步打磨。

　　为了实现这样的目标，张川和团队构建了一套完整的风险监控体系，根据一级资产、二级分布、三级策略，对组合每天的收益和风险进行逐层详细拆分，详细跟踪各类资产的收益与风险特征是否匹配，通过持续比较性价比，保持组合的动态优化。

　　其中，一级资产是对大类资产按类型划分，包括A股、港股、美股、国内债券、商品等；二级风格是对一级资产的贝塔进一步拆分，比如大盘价值、中小盘成长等；三级策略则进一步细化，例如权益资产的代表性策略可以总结为“一守三攻”，“一守”即泛红利策略，“三攻”即大盘质量、中小微盘、科技成长策略。

　　依靠这样纪律性的约束，张川告诉中国证券报记者，多资产组合收益的可持续性、可复制性、可迭代性能够得到有力的保障。

　　在做好风险管理的前提下，张川和团队在底层标的选择上构建了一套清晰的流程。首先，定性分析资产的底层逻辑、未来机会、胜率和赔率；其次，借助量化方法，分析多资产之间的对冲作用，并基于客户诉求，用量化方法进行战略资产配置；此外，在战术方面，组合通过适度的偏离以追求收益的增厚；最后，及时归因组合的收益和波动表现，评估动作做对了后要追加还是止盈、动作做错了后要定投还是止损。

　　多资产配置的视角下，张川认为，基金经理的视野正在从“自下而上”转向“自上而下”，如何驾驭风格和贝塔将成为更加重要的事，而底层资产将更多作为实现目标的工具。为了便于归因，张川更倾向于运用清晰透明的指数工具产品。

　　“我们对于各类资产都有清晰的定位和诉求，比如固收品种属于安全垫资产，所以我们会以严控信用风险为出发点，强调适度分散配置；权益品种分为胜率资产和赔率资产，胜率资产更稳健，主要发挥防守和对冲的作用，而赔率资产弹性更大，主要给组合提供锐度。”张川介绍，目前团队已配备了相应的研究支持力量，各类资产及量化方面均有成员负责，通过明确的分工，为多资产策略的执行保驾护航。

　　在当前全球市场流动性改善的阶段，张川和团队对于A股、港股、海外权益以及商品资产整体保持相对积极的态度，而对于固收资产整体持偏震荡的判断。

　　A股方面，张川表示，目前市场短期处于波动较大、震荡横盘的格局，国内以算力为代表的科技成长板块是这一轮市场上行的重要驱动力，并且形成了产业逻辑和业绩表现的双击。债券资产短期来看方向尚不明确，“股债跷跷板”效应、基金调降销售服务费用等已成为短期压制因素，因此中短端信用债可能更适合作为安全垫资产进行配置，长端利率债则可以发挥对冲其他资产波动的作用。

　　在美联储重启降息周期的背景下，张川表示，如果美联储继续降息，美股可能在持续上行后进入震荡区间；黄金资产同样受益于降息周期，并且地缘冲突、各国央行持续购金等因素都会助推黄金长期走高，黄金将成为多资产组合的重要稳定器。