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　　近期燥热的市场中，可能很多投资者会思考一个两难的问题：面对有色金属的狂飙突进，是该高低切换去买滞涨板块，还是在泡沫中继续狂欢？

　　传统的周期思维者，此刻正在焦虑地寻找价格洼地；而非传统思维者，正在享受泡沫最陡峭的那一段曲线。

　　但在喧嚣之外，有一个庞大的板块正静静地趴在历史的“火山口”上。它既有高股息的安全垫，又握着超级周期的入场券。

　　近期，石油板块悄然走强，机构资金暗流涌动。黄金和化工还没涨完，石油已经开始接力。

　　在大宗商品新格局的叙事逻辑下，俗称“黑金”的石油可能是接下来爆发力极强的一块拼图。

　　按照康德拉季耶夫波导理论，我们正处于一轮长波周期的“萧条期”。而在萧条期中，大宗商品的牛市往往由货币信用裂痕驱动。

　　历史总是押韵的。复盘1930年代和1970年代，萧条期的商品轮动有着惊人的一致性剧本：

　　第二阶段（安全）：铜等工业金属紧随其后，大国备战备荒，安全溢价压倒一切。

　　现在的市场走到了哪一步？黄金已经新高，铜正在狂飙，而油价相对于金、铜的比价，处于近40年的历史极低位。

　　为什么石油会滞后？因为它的供给端最具弹性，且深受地缘政治压制。但这也意味着，一旦压制因素解除，它的爆发力将是惊人的。

　　过去十年，全球石油资本开支连续收缩。这不是暂时的休整，而是长期的资本罢工。在ESG和双碳的大旗下，欧美石油巨头即使赚了钱，也不愿再去打井勘探，而是选择回购股票。

　　2022年俄乌冲突爆发后，为了压制俄罗斯的财政收入，美国联合西方国家抛售了大量的战略石油储备。这招确实管用，油价被按住了。

　　这就像两个人打牌，美国为了赢一把，把手里的筹码全扔了出去。如今，虽然油价被压在了60-70美元区间，但这已经是地板价了。

　　向下，跌无可跌；向上，空间无限。当前的石油资产，本质上是一个自带高股息的低成本看涨期权。

　　委内瑞拉重油开采困难，美国无意也没能力在短期内通过“掌控”委内瑞拉来增加供给；伊朗局势变幻莫测；欧佩克+（OPEC+）则死死盯着油价，随时准备减产保价。

　　第一重逻辑：反内卷与产能出清。随着海外落后炼能的退出，以及国内消费税后移等政策的推进，炼化行业的“内卷”时代正在结束。行业开工率上行，利润弹性正在释放。

　　第二重逻辑：人民币升值的隐形红利。美联储降息周期下，人民币升值预期升温。对于主要依赖进口原油的中国炼厂来说，这意味着巨大的成本下降。

　　第三重逻辑：机构配置的“避风港”。在当前的市场环境下，传统的红利策略正在面临拥挤和回撤。而石油石化板块，既有红利的属性，又有资源的爆发力。

　　与其他同类产品相比，这只ETF跟踪的是国证油气指数（399439）。它的最大特点就是“纯度高”，同花顺iFinD数据统计显示，截至1月28日，国证油气指数中“三桶油”（中石油、中石化、中海油）的权重合计占比超过42%，远超同类指数。

　　在估值层面，它目前的PE（市盈率）在同类标的中最低，是一个典型的“低估值+高胜率”品种。

　　投资大师霍华德·马克斯说过：“最重要的不是你买什么，而是你付出了什么价格。”

　　相比之下，石油板块就像是一个被遗忘在角落里的巨人。它拥有最紧张的库存、最刚性的成本支撑、以及最确定的地缘博弈红利。

　　对于那些拥有“非周期思维”的聪明钱来说，他们看懂了供应链重构的叙事，看懂了安全经济的逻辑。

　　当农产品开始轮动，当油价开始追赶金铜的步伐，我们才会发现，此刻布局石油ETF鹏华（159697），或许是这轮康波萧条期中，性价比较高的一次顺势而为。

　　风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。市场有风险，投资须谨慎。

　　昨夜今晨 五台山景区突发火情 135万元黄金遗落在动车上 游客不会游泳浮潜时被推入海？官方通报 特朗普再提高关税

　　五台山景区突发火情，当地回应。网友发视频反映，山西忻州五台山上着火了，起火地点位于台怀镇友谊路口附近，不少消防员赶往现场灭火。

　　2月19日，大年初三，华盛顿热闹了一回。人来了不少，但关键的人没来。表面是多国齐聚，实质是另一种较量。

　　2月21日，俄罗斯紧急情况部就中国游客所乘车辆在贝加尔湖坠入冰裂缝事故发布通报，称目前有5名潜水员和2名俄罗斯紧急情况部救援人员正在开展搜寻工作，努力打捞遇难者遗体。

　　英歌舞大年初一亮相香港，7岁小女孩庄恩琪C位登场，气场满满！网友：夹道欢迎的人群，满满都是年味！

　　香港公布宏福苑长远居住安排方案：用现金或以楼换楼方式收购业主业权，7座受灾楼宇拆卸改建为公园等设施，总收购成本约68亿港元（央视新闻）

　　河南平顶山针对网传“15岁女孩被当街暴打”发布情况通报。事件发生已有两日，直到在网上发酵之后，才有进展。当地有关部门这两天的“沉默”，所为何来？#女孩被当街暴打当地何以沉默两天 #警方通报平顶山打人事件 #平顶山打人事件 #未成年人保护 #平顶山

　　刚到北京，他没先见中方官员，反而先去参加了旅华韩侨的座谈会，当场就放了软话，说韩中关系全面恢复是本届政府最重大的外交成就，要尽最大努力加强双方沟通合作。

　　港珠澳大桥，是在“一国两制”框架下，粤港澳三地首次合作共建的超大型跨海综合交通工程。自2009年动工，至2018年通车，建设者们攻克了沉管隧道、人工岛等一系列世界级难题，以120年设计寿命、抵御8级地震与16级台风的雄姿，向世界展现了中国工程的磅礴力量。

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