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　　2026年開年以來，A股市場震蕩分化加劇，公募基金配置邏輯快速向低估值、高股息、強確定性切換。在尋找安全墊的核心訴求下，同一主體兩地上市的AH股折價修復行情持續演繹，一批高折價標的被公募基金集中挖掘，港股定價優勢凸顯，折價收斂預期推動相關公司迎來估值修復。

　　尋找避風港的套利策略已成為基金經理獲取個股超額收益的一寶。證券時報記者調研發現，一拖股份、浙江世寶、安德利等AH雙重上市企業，正成為公募南下佈局的重點方向，其港股標的年內漲幅顯著跑贏A股標的，折射出基金對“便宜才是硬道理”的回歸。

　　作為市場最具代表性的AH折價標的之一，第一拖拉機股份(港股)與一拖股份(A股)的上市主體為同一公司，是國內農機行業龍頭。截至2026年2月25日，港股較A股折價幅度接近40%。與一年前相比，折價區間已明顯收窄，核心動力來自公募資金南下買入，港股標的股價持續走強。數據顯示，2026年開年以來，港股第一拖拉機股份累計上漲約23%，同期A股一拖股份漲幅僅約6%；拉長時間維度，自2023年2月低點以來，港股標的累計漲幅約200%，而A股同期漲幅僅30%左右，港股的估值修復力度顯著更強。

　　從公募持倉動向看，基金經理佈局已明顯偏向港股折價對象。2025年公募基金四季報顯示，僅有2隻主動偏股型基金將A股一拖股份納入前十大重倉股，而重倉港股第一拖拉機股份的公募産品卻達到6隻。業內人士判斷，同股同權背景下，更便宜的港股主體為基金組合提供了更高的安全邊際，在行業景氣度平穩的前提下，折價收斂帶來的確定性收益，或高於追逐高波動成長股。

　　無獨有偶，金鷹基金重點調研的浙江世寶同樣存在巨大AH價差。目前，其港股較A股折價高達75%，極端的折價率吸引資金快速涌入。2026年開年至今，港股浙江世寶漲幅已達約40%，同期A股浙江世寶上漲約22%，折價修復帶來的超額收益十分突出。南方基金、安信基金等機構密集持倉的安德利果汁是全球濃縮果汁龍頭企業，客戶覆蓋雀巢、卡夫、可口可樂、農夫山泉等海內外巨頭，基本面穩健。當前其港股較A股折價65%，疊加公司持續回購提振流動性，港股安德利果汁開年上漲18%，同樣顯著跑贏A股。

　　多位基金經理表示，AH折溢價修復機會的走熱，本質是市場風險偏好下降、對安全墊需求提升的結果。在震蕩市中，同股同權下的折價標的具備天然估值保護，即便市場調整，下行空間也相對有限；而一旦風險偏好回升，折價收斂即可帶來雙擊收益。這一策略與當前市場主流的紅利低波投資理念高度契合，成為基金控制回撤、增強組合穩健性的重要選擇。

　　從市場結構看，AH雙重上市企業多集中于機械、汽車、消費、金融等傳統行業，普遍具備現金流穩定、分紅持續性強的特徵，與紅利策略適配性極高。2026年以來，紅利資産持續走強，易方達恒生紅利低波ETF年內上漲約8%，反映出資金對高股息、低波動資産的配置熱情持續升溫。

　　易方達紅利低波基金經理楊正旺認為，2026年紅利資産有望迎來居民理財與存款再配置的增量資金支撐。在利率低位運作環境下，大量固定收益類産品到期後，具備高股息、低波動特徵的紅利資産，將成為承接增量資金的核心載體。在政策引導與長線資金持續流入的合力下，紅利資産將繼續發揮資産配置“壓艙石”作用。

　　長線資金的入場，也進一步強化了AH折價與紅利策略的景氣度。華安基金就此指出，當前保險資金權益配置比例已逼近歷史高位，險資秉持“長錢長投”理念，考核週期拉長，與紅利板塊低波動、高股息、高分紅的屬性高度匹配。在長債收益率處於歷史低位的背景下，險資增量資金將持續向紅利板塊傾斜，為相關公司提供了中長期資金面支撐。

　　隨著內地與香港資本市場互聯互通不斷深化，高折價標的的估值修復邏輯將更趨順暢。但並非所有高折價都具備修復價值，有業內人士指出，AH股價差策略需結合公司基本面、行業景氣度、港股流動性與回購動作綜合判斷，對於業績穩健、分紅穩定、機構關注度提升的標的，折價收斂的確定性更高；而基本面疲弱、缺乏長期現金流支撐的標的，折價或長期存在。

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