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　　2026年4月17日，全球市场上演了一场极不寻常的“翻面”行情，几乎是一个月前“黄金暴跌、原油暴涨”行情的反向镜像。

　　在美国总统特朗普释放“霍尔木兹海峡对商业船舶开放”的信号后，国际油价应声重挫。其中，轻质低硫原油（WTI）期货跌至83美元附近；布伦特原油期货盘中一度跌破90美元/桶，最终收于90.38美元/桶。而黄金走强，美股也大涨，其中道指上涨1.79%，标普500创出纪录高位。美元指数和10年期美债收益率则同步回落。

　　但这场“开放”很快出现反转。同日，伊朗议会议长、谈判代表团团长卡利巴夫在社交平台上反驳特朗普有关“海峡全开”等表述，称美国总统“一小时内七项说法都是假的”，并警告，如果美国海上封锁持续，霍尔木兹海峡将不会保持开放。

　　次日，据央视报道，当地时间4月18日，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”并继续以封锁为名干扰伊朗相关船只，霍尔木兹海峡的管控已恢复至此前状态，目前处于伊朗武装部队严格管理和控制之下。

　　此番表态后，轻质低硫原油期货、黄金主力期货都还没有进入新的连续交易时段。

　　表面上看，4月17日这天似乎是一场典型的“地缘风险缓和—风险偏好修复”交易。但若将其放到过去一个月的政策与市场脉络中观察，这一轮价格变化的含义远不止情绪修复，而更接近一次宏观主线的重新定价。

　　市场正在抢跑一个新的答案：中东局势对全球资产的影响，究竟更接近一场通胀冲击，还是一笔可逆但尚未消失的风险溢价？这可能也是理解黄金、原油、美联储预期以及全球资金流向变化的关键。

　　地缘政治的巨轮正在霍尔木兹海峡这条狭窄水道上转向，其每一次转舵，都足以激起全球资产价格的涟漪。

　　4月17日，最值得玩味的，并不是油价暴跌，而是黄金从“被利率压倒”到“受降息预期支撑”的反攻。

　　瑞士百达财富管理高级投资经理Alejandro Bondavalli指出，今年以来，黄金市场面临巨大压力。在2025年创下破纪录的收益率（65%）之后，金价在2026年3月下旬单周内下跌了近11%。这一跌幅超过了2008年国际金融危机、互联网泡沫破裂以及新冠疫情期间的任何单周跌幅。尽管如此，瑞士百达仍认为，黄金对投资者而言具有长期投资价值。

　　从更广义的大类资产配置角度看，4月17日的价格表现还有另一层含义：全球资金并不是在交易“风险已经消失”，而是在交易“最坏风险暂时退潮”。

　　在联博基金市场策略负责人李长风看来，在地缘事件扰动下，权益市场震荡中显露结构分化。3月份中东冲突持续发酵，全球资本市场在能源价格波动与避险情绪升温中震荡加剧。整体来看，中国A股比起海外市场跌幅相对可控，反映出国内基本面仍相对具备韧性。考虑到国内利率或将维持宽松、盈利或仍相对稳定，仍乐观看待中国权益市场后续表现机会。